Was ist Rangakkumulation?

Eine Range Accumulation Note ist ein beliebtes Derivatprodukt, das dem Inhaber an Tagen, an denen ein bestimmter Referenzzinssatz innerhalb einer bestimmten Spanne liegt, einen festen Kupon zahlt. Zu Beginn des Anlagezeitraums weiß der Anleger nicht, wie viele Kuponzahlungen er über die Laufzeit der Anleihe erhalten wird. Es gibt zwei Arten von Ranganhäufungsnotizen: Einzelperiodennotizen und Mehrperiodennotizen.

Ein Anleger zahlt einen Nominalbetrag, um einen Schuldverschreibungsvertrag mit einer Laufzeit abzuschließen, in dem die beteiligten Parteien einen festen Zinssatz, die Bandbreite der Referenzzinssätze und den Anlagezeitraum vereinbaren. Während der Laufzeit der Schuldverschreibung beobachten die Parteien die Anzahl der Tage, an denen der Referenzzinssatz innerhalb der angegebenen Bandbreite liegt. Wenn der Vertrag ausläuft, erhält der Anleger den Nominalbetrag und die Couponzahlung zurück. Sie berechnen den Kuponsatz, indem sie den festen Zinssatz mit der Anzahl der Tage während des Beobachtungszeitraums multiplizieren, an denen der Referenzzinssatz innerhalb der angegebenen Bandbreite liegt.

Beispielsweise zahlt ein Anleger 100 Millionen US-Dollar (USD), um einen 180-Tage-Abgrenzungsvertrag abzuschließen, bei dem der Euro-US-Dollar-Wechselkurs (EUR/USD) als Referenzkurs dient. Für jeden Tag, an dem der EUR/USD-Wechselkurs zwischen 1,22 und 1,30 US-Dollar liegt, erhält der Anleger eine jährliche Kuponzahlung von 5 Prozent. Fällt der Referenzzinssatz an 130 Tagen innerhalb des 180-tägigen Beobachtungszeitraums in die angegebene Bandbreite, erhält der Anleger einen Kupon von = 5 Prozent x (130/180) = 3,61 Prozent. Am Ende des Vertrags erhält er oder sie eine Kuponzahlung von 100.000.000 x 3,61 Prozent x 0,5 = 1.805.000 USD. Der Wert von 0,5 passt den jährlichen Zinssatz an die Halbjahreslaufzeit des Vertrags an, sodass der Anleger am Ende der Vertragslaufzeit 101.805.000 USD an Nominal- und Kuponzahlungen erhält.

Eine Akkumulationsanleihe mit mehreren Perioden funktioniert genauso wie die Version mit einer einzelnen Periode, außer dass sie mehr als eine aufeinanderfolgende Anlageperiode umfasst. Am Ende jeder Periode erhält der Anleger die Couponzahlung für diese bestimmte Periode. Am Ende der letzten Periode erhält der Anleger die Couponzahlung für die letzte Periode zuzüglich der Nominalzahlung. In einem solchen Vertrag können sich der Kuponsatz und die Referenzzinsspanne von Periode zu Periode ändern.

Ein Anleger, der eine geringe Volatilität (geringe Bewegung des Referenzzinssatzes) erwartet, könnte durch den Erwerb einer Range-Accrual-Anleihe mit einer Referenzzinsspanne, die nahe am vorherrschenden Referenzzinssatz liegt, profitieren. Ein Anleger, der eine hohe Volatilität erwartet, könnte eine Range Accumulation Note mit einer Referenzzinsspanne erhalten, die über oder unter dem aktuellen Referenzzinssatz liegt. Im Allgemeinen verwenden große Institutionen Ranganhäufungsscheine, um eine andere Position zu besetzen.

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