Welche verschiedenen Arten der Kapitalkostentheorie gibt es?

Die Kapitalkostentheorie versucht zu erklären, ob die Mischung aus Eigenkapital und Schulden eines Unternehmens seinen Aktienkurs beeinflusst. Es können zwei Arten der Kapitalkostentheorie unterschieden werden: die Nettobetriebseinkommenstheorie und die Nettoeinkommenstheorie. In der Nettobetriebseinkommenstheorie hat die Kombination von Schulden und Eigenkapital keinen direkten Einfluss auf den finanziellen Wert eines Unternehmens. Der Nettoeinkommenstheorie zufolge hat die Art und Weise, wie ein Unternehmen seine Kapitalkosten strukturiert, einen tiefgreifenden Einfluss auf seinen Marktwert. Die Kapitalkosten eines Unternehmens setzen sich aus Fremd- und Eigenkapital zusammen, wobei Eigenkapital in den meisten Fällen die bevorzugte Art der begebenen Sicherheit ist.

Anleger entscheiden sich für den Kauf von Aktien oder Anleihen eines Unternehmens, wenn sie relativ sicher sind, dass sie mit der Investition eine Rendite erzielen werden. Das Geld, das ein Unternehmen im Gegenzug für die Ausgabe von Aktien und Anleihen erhält, wird als Kapital bezeichnet, was dem Unternehmen letztendlich Kosten verursacht, wenn es seinen Anlegern Zinsen zahlen muss. Diese Theorie versucht zu erklären, ob die Ausgabe eines größeren Anteils einer einzelnen Kapitalart Auswirkungen auf die Fähigkeit des Unternehmens hat, mehr Investoren zu gewinnen. Einige Finanzexperten glauben beispielsweise, dass die Ausgabe eines höheren Verhältnisses von Anleihen zu Aktien den langfristigen Aktienwert eines Unternehmens verringern wird.

Der Schulden-zu-Eigenkapital-Mix eines Unternehmens hat keinen Einfluss auf den Aktienkurs gemäß der Eigenkapitalkostentheorie (Nettobetriebsergebnis). Diese Theorie besagt, dass der finanzielle Wert eines Unternehmens unabhängig von der Zusammensetzung der Kapitalstruktur gleich bleibt. Beispielsweise bleibt der Aktienkurs des Unternehmens gleich, unabhängig davon, ob es 60 Prozent Eigenkapital zu 40 Prozent Fremdkapital oder 90 Prozent Fremdkapital zu 10 Prozent Eigenkapital ausgibt. Auch wenn der Strukturmix im Zeitverlauf schwankt, hat er keinen Einfluss auf den Marktwert des Unternehmens.

Eine andere Art der Kapitalkostentheorie, die Nettoeinkommenstheorie, verfolgt den entgegengesetzten Ansatz zur Nettobetriebseinkommenstheorie. Nach dieser Theorie hat die Höhe der Schulden und des Eigenkapitals, die ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit ausgibt, großen Einfluss auf seinen Aktienkurs. In der Nettoeinkommenstheorie wird der Marktwert der ausstehenden Aktien eines Unternehmens zum Gesamtwert der Schulden des Unternehmens addiert. Das Betriebseinkommen oder Einkommen vor Zinsen und Steuern wird durch den Wert Ihres vorhandenen Kapitals dividiert, um Ihren Kostenprozentsatz zu ermitteln.

Während einige Unternehmen lieber einer bestimmten Theorie der Kapitalkosten folgen, versuchen viele, eine Struktur beizubehalten, die ihre Kosten minimiert und die Steuervorteile erhöht. Zinszahlungen auf die Fremdkapitalkosten können vom Bruttoeinkommen eines Unternehmens abgezogen werden und seine Steuerschulden mindern. Die Ausgabe einer größeren Anzahl von Anleihen birgt langfristig ein höheres Risiko, da im Falle einer Insolvenz eines Unternehmens Fremdkapital Vorrang vor Eigenkapital hat.

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